股票知识

　　“5•30”以来的每一次暴跌，事前总有各种征兆，理财周报记者总结出暴跌前的5大征兆。 

　　风向标：油价不断攀高 

　　高油价对股市的传导路径为：油价上涨--通胀上升--加息--预期实体经济回调—美国股市调整—全球市场波及—估值下移。 

　　最近一年，每一次油价创历史新高都使A股指数巨幅波动。6月6日，纽约商品交易所轻质原油期货价格收于每桶138.54美元，紧接着A股市场端午节后首个交易日6月10日，上证指数跌幅达7.73%；5月20日上证指数狂泻161点，原因之一就是国际原油价格站稳127美元，逼近130美元关口。 

　　根据摩根士丹利近日报告，按照当前的原油运输模式，推测美国西德克萨斯州中质原油价格可能在7月4日前涨至150美元/桶。全球原油交易分亚洲、欧洲、纽约时段，其中纽约时段收盘价格在A股市场次日开盘前确定。 

　　理财周报建议投资者，每日积极关注国际原油价格，特别是纽约交易所商品期货价格走势。 

　　时间点：CPI、PPI发布前后 

　　“5•30”至今，央行累计9次上调存款准备金率，有5次选择在CPI、PPI数据公布前2－3天宣布消息。 

　　由CPI、PPI数据引发的准备金率提高效应十分明显，A股市场通常会在一周内消化这些负面消息。 

　　今年4月，国家统计局预定CPI及PPI数据公布日为4月18日，央行在4月16日宣布上调存款准备金率，A股自4月14日开始震荡，上证指数当日跌幅3.97%，4月16日至4月18日连续三天累计跌幅超过7.75%。 

　　如CPI及PPI数据在每月上旬结束前后发布，需要留意每月20日前后的政策动向及资金面，同时谨慎操作。 

　　“5•30”以来，2次上调准备金率和2次加息，均发生在CPI数据公布后10天左右。例如2008年3月18日上调存款准备金率，当月统计局发布PPI、CPI数据时间是3月10日、11日。出于加息忧虑，上证指数在此区间内累计下挫539点，跌幅达13%。 

　　理财周报建议在每月CPI数据公布前后一个星期控制仓位、细心观察主力资金动向，国家统计局网站对2008年每月CPI、PPI公布时间有详细说明。 

　　政策压力：印花税调整威力最大 

　　“5•30”以来，中央累计调整印花税2次，加息4次，提高存款准备金率9次。从实际效果看，杀伤力依次排列为印花税提高、加息和提高存款准备金率。 

　　资本利得税政策将开征的传闻，在2007年中甚嚣尘上，加上对“5•30”提高印花税的恐惧，2007年6月4日上证指数狂泻8.26%。2008年6月10日超过7%的暴跌，背景之一就是6月7日央行宣布提高存款准备金率1个百分点，由于过往调整均是50个基点的调整方式，该政策严重挫伤市场乐观情绪。 

　　理财周报建议密切关注发改委、央行等机构高层在各类会议中发言及报告。另基于过往经验，国际投行如高盛、花旗、摩根士丹利等均成功预测了国内重大政策发布的时间，对中央政策的敏感度更高，旗下QFII更是成功进行了6000点减持、3000点抄底操作，建议投资者追踪其宏观经济分析报告，国内投行中金公司的宏观经济周报也值得一看。 

　　资金压力：大小非解禁及超级IPO 

　　A股市场上资金会在新股发行前一天抽出，导致暴跌；此后市场保持平淡，等打新资金解冻后，市场回暖。 

　　以中国石油为例，该公司于2007年10月26日进行网上发行申购，累计网上、网下冻结资金总计约3.3万亿，创下中国股市IPO冻结资金新高。在发行前一天，A股上证指数10月25日加速下坠，跌幅达4.8%，扣除存款准备金率上调的因素，资金面的加速回抽显然是一个重要因素。此外，中国铁建、中国太保的网上申购均导致了发行前一交易日的资金回抽，造成上证指数超过百点大跌。 

　　大小非在2007年开始大量解禁。今年市场低迷，众多大小非宣布减持。截至2008年5月底，过去一年半中市场公告的减持总量为1139.7亿元。每一次超大规模的限售股解禁上市前后，就是投资者需要特别留意的时候，可能会造成A股潜在大跌。 

　　理财周报提醒投资者，应当对自己手中持有的股票的大小非解禁时间心中有数，积极关注大宗交易平台系统，对于即将解禁的大盘股敬而远之。 

　　1月21日市场暴跌因素中，中国平安累计1600亿的融资大单贡献至少三分之一。此外，如中国人寿、中国平安、社保基金等基金大持有人的减持言论，也对A股暴跌有促成作用。2008年3月27日的A股暴跌就来自于中国人寿年报发布会上的“减持论”。 

　　理财周报建议，投资者应当对A股中市值权重最大的二十只股票进行积极关注，对其业绩和公告对大盘可能带来的利空影响做出判断，包括中国石油、工商银行，以及国内基金大持有人中国平安和中国人寿。 

　　传导：受欧美、亚太股市影响 

　　A股有色金属板块暴跌，起因是国际大宗商品交易价格动荡以及伦敦LME金属期货价格走低。美国次贷危机中的金融资产缩水同样波及中国金融机构。 

　　2007年10月开始，A股与全球市场形成多米诺骨牌效应。以2008年1月21日A股暴跌为例，出于对美国经济衰退担忧，当天香港恒生指数遭遇自“9•11”以来最大单日跌幅，市场重挫近5.5%；欧洲三大指数暴跌5%－7%，亚洲股市普遍大跌，日本股市跌至2005年10月以来最低。受此影响，A股上证指数连续2个交易日累计跌幅超过12%。 

　　此外，新兴市场危机也对中国股市产生较大影响，可能导致对热钱流动的忧虑。2008年6月10日A股大跌的另外一个原因，是越南爆发金融危机，使得对于国内高通胀的担忧加剧。同为新兴市场，同为社会主义国家，同样经历高通胀，A股市场因为越南而导致信心不足。 

　　理财周报建议投资者，每日早盘前须留意前一日美股收盘情况，以及国际大宗商品交易价格变动，对于美国经济形势密切关注，特别对各大投行财报利润情况保持关注。