股票知识

在市场人气短期难以恢复和宏观经济回暖之前，主流机构的谨慎行为暴露无遗。即使A股集体呈现涨停奇观，基金总体依然谨慎，两日抛出前期小幅加仓股票资金近70亿元。市场基本面无法改观的背景下，三季度以来，由于股票市值再次大幅缩水，股票方向基金的仓位由二季度末的71%已经下降到约62%。

业内人士指出，从种种迹象来看，在大盘连续两日强势反弹中，基金依旧不敢做多。但是，市场对部分基金踏空行情的说法显然有失偏颇，毕竟A股反弹行情仍难确立。

利好突降基金不兴奋

当大盘站在1800点关口时，上周五管理层抛出三大针对股市的利好政策，当日A股放量创下集体涨停奇观，直到本周一A股惯性暴涨160点。

多空双方历经将近1年时间鏖战，1800点附近政策利好突然出台，这是否意味着双方苦苦寻找的底部此刻已经实现？这两日放量暴涨的背后，基金等先知先觉机构是否大幅加仓？

根据大智慧Topview数据显示，“中秋小长假”后的第一个交易日——9月16日，基金净卖出资金15.954亿元；9月17日和9月18日，股指下探至1800点时，基金终于快速出手低吸筹码，两日净买入资金12.831亿元，而QFII在这两日大幅净卖出将近17亿元。

从19日和22日的资金流统计数据看，19日（即千股涨停日），基金买入36.832亿元，卖出70.692亿元，净抛出资金33.861亿元，而净买入最多的一类投资者为散户的21.239亿元；本周一，机构一天净流出资金高达34.806亿元，占主动抛盘的绝大部分。

也就是说，利好出台之前，基金总体小幅抄底，利好兑现后，基金连续两日总体套现近70亿元。也许经历加仓致使本金亏损的痛苦，基金无法在缺乏赚钱效应的世道中盲目乐观。

基金谨慎有迹可循，上周五大盘涨停，基金仓位相当“矜持”。据银河证券胡立峰统计，纳入统计口径的244只股票方向基金（指数基金除外）19日当日平均净值增长率为5.79%，意味着股票方向基金整体平均仓位不超过60%。

上述统计显示，净值增长9%以上的基金均是重仓甚至满仓，中邮优选、光大量化核心、上投中国优势、信达澳银领先增长。而净值涨幅在6%到7%之间的基金有90只，占统计总数的37%。

三季度股基仓位又降一成

就在三季度即将结束之时，继贝尔斯登和美林证券被收购后，雷曼宣布破产，大摩和高盛也将弃投行业务而回归商业银行角色，美国金融市场一片狼藉。种种悲观气氛交错下，国内基金业3个月来再次受挫。

根据银河证券统计，剔除掉没有中报数据的次新基金和新发基金，219只有可比数据的股票方向基金仓位比例从中报时的71%下降到62%，整体持股比例下降9%。如果不考虑份额变化，仅因为市场的下跌，基金持股比例下降为64%。

“如果考虑到债券资产的增值，该数据还会有所下降，而目前基金的持股比例为62%，因此可以说基金股票仓位水平下降主要是由于市值缩水导致，并非基金主动减仓。”胡立峰认为。

记者调阅几家机构仓位跟踪报告，股基62%的仓位基本与多数机构测算相符合。另据华泰证券胡新辉跟踪测算，6月30日246只开放式偏股型基金的平均仓位为70.65％，而到上周五该部分股基平均仓位为62.41％，大幅度降低了8.23％。

值得注意的是，记者此前跟踪华夏、博时、长城和兴业等基金公司数据时发现，这几家基金公司的部分基金在三季度逆市加仓迹象明显。

其中，新基金兴业社会责任仓位上升高达31.5%，中银动态策略加仓也有20%，而长城旗下的两只股基品牌优选和消费增值分别加仓18.4%和10.8%，华夏大盘精选和博时主题加仓14.8%和9.3%。

新世纪优选分红股票仓位下降最为显著，从中报显示的88.34%下降到25.00%，变化幅度达63.34%。

基金大调仓布局国庆后

直到昨日，基金重仓股普跌势头依然没有被遏止，除了煤炭股企稳之外，银行、食品、商业、医药等行业的重仓股又开始下跌，双汇发展、贵州茅台、苏宁电器、泸州老窖、恒瑞医药等重仓股下跌不止。

因此，对三季度本就急于寻找低估值、安全边际较好的个股的基金而言，如果不是深套，基金四季度调换重仓股几成必然。

据胡立峰测算，如果本轮反弹行情为市场确认的话，从存量资金角度看，如果基金把仓位从60％提高到75％~85％，则意味着基金要买入2000亿~3500亿元的股票。从增量角度看，由于开放式基金投资人前期深度套牢，因此在2500点以下赎回潮基本不会出现，预计近期会出现一定幅度的净申购。总体而言，从存量和增量两个角度看，基金手握2500亿~4000亿元的现金。

银河证券基金研究中心认为，在目前市场微妙时期，各家基金公司“从下而上”进行选股的思路逐渐明确，在战略性资产配置仍不会有较大变化的同时，基金有望改变其既定的消极策略，努力从政策变化的预期选取受益的个股进行战术性投资。

有市场人士分析，国庆后会是3季报披露的密集期，会引发多种不确定因素。在宏观经济面没有改观之前，目前点位是不是意味着反转来临、基金现在是否会大规模入市，也充满了不确定性。同时，国内外经济下滑基本面没有改观，现在抄底加仓只能说是“看起来很美”，本金安全才是基金现在考虑的首要问题。